投资要点宏观承压调味品更具防御性，成本上行利润增速下降。3Q18调味品、白酒、非白酒食品饮料、沪深300营收分别增15.2%、12.5%、7.4%、13.2%，相较其他细分行业，调味品刚需特性在经济后周期更具防御性。但宏观承压、餐饮增速放缓背景下，调味品营收增速亦有下降，同比-0.2pct，白酒、非白酒食品饮料、沪深300营收增速同比降36、4.1、2.2pct。3Q18原材料、包材成本大幅上升，行业利润增速降幅较大，调味品、白酒、非白酒食品饮料、沪深300归母净利增速分别为21.8%、12.1%、2.6%、5.8%，同比降9.7、72.9、11.9、11pct。

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